《21世纪经济报道》 
 
　　过去数月，金融危机终再难掩，始料未及地迅速爆发，不同程度地波及到华尔街各家金融机构，风险甚至延伸到了全球各个行业。

　　对于PE而言，一两年前见鱼撒网、每每得利的时代早已远去，金融危机是把“双刃剑”，企业估值下降带来了投资良机，但PE的资金来源也可能受到影响。

　　近日，上市私募投资公司英国3i的亚洲执行合伙人罗礼弘(ChrisRowlands)接受记者专访，从3i以及PE行业的角度剖析目前经济形势带来的挑战和机遇。

　　罗是3i集团管理委员会委员，曾任多个投资业务的要职。自2007年，罗被调派新加坡，负责3i亚洲网络。

　　PE难题：股市波动和IPO萎缩

　　《21世纪》：3i公司受目前经济环境的影响有多大？比如，有没有直接损失，杠杆收购业务是否受到影响？从整个行业来讲，PE的外部环境存在着哪些挑战？

　　罗礼弘：这次金融危机对于3i公司没有直接影响，因为没有这方面的敞口。

　　3i的三种投资类型中，第一类是投资于成长型企业，获得少数权益；第二类是在欧洲，对于中等市值公司，有一个杠杆收购的业务；第三类，在欧洲、美国和印度，我们还有对基础设施的投资，比如发电业、交通业等。

　　由于我们在欧洲的收购主要针对中等市值公司，这个定位就区别于一些非常大型的收购，因为对于中等市值公司杠杆收购的条件并不像大型收购那样极端，所以我认为在欧洲依然会有杠杆收购机会。

　　其实对于3i和其他投资基金而言，目前最主要的问题体现在股市的波动，以及新发IPO的难度。即便如此，也不排除一些成功的案例，比如3i在中国投资的小肥羊的上市等。

　　《21世纪》：通常认为金融危机对PE是把双刃剑，一来企业估值下降，是投资的好机会，但同时PE的资金来源也可能受影响。你对这个矛盾是怎么看的？

　　罗礼弘：是的，一方面，企业的定价开始变得更有吸引力，所以会有比较好的机会，但另一方面，大型投资活动在融资方面的挑战也是明显的。所以我认为目前是一个非常具有挑战性的时机，这也是我们为什么把投资重点放在中等市值企业的原因——因为目前对这类企业收购所面临的融资挑战，远远没有大型投资的融资难度大。

　　我所指的大型收购，是几十亿美元的高杠杆交易，而中型收购是收购公司价值在1亿-20亿美元的企业。在欧洲和美国，这种20亿美元的收购不会被看成是大型收购，但在亚洲，这会被看成是很大一笔交易。所以，3i公司在欧洲进行的收购一般是针对市值为2亿-7亿美元的公司，对于这种规模的收购，我们的资金没有问题。

　　在亚洲，我们很多的投资活动都是对成长型公司的股权投资，作为少数投资者，我们最少的投资金额是2500万美元，单笔投资金额在2500万-1亿美元间，这种投资很少需要杠杆，所以不存在上述杠杆收购所面临的资金问题。

　　我们的资金一方面是来源于自有资金，另一部分是来自于第三方资金，两种资金渠道大约各占50%。今年3月底，我们管理的资产总值超过193亿美元。

　　《21世纪》：对于各个类别的资产，3i内部的预期收益率分别是多少？

　　罗礼弘：对于西欧的基础设施投资，预期收益率是12%-15%；对于印度的基础设施投资，预期收益率是18%-20%。对于收购这项业务，在整个经济周期中，预期收益率是20%-25%。对于成长型企业的投资，在整个经济周期中，收益率预期是20%。

　　PE机会：更多企业寻投资

　　《21世纪》：股市波动会不会影响你们对企业的投资决策？会否影响投资收益？

　　罗礼弘：首先，我们并不是在公司一上市之后就卖掉持有的股票，比如小肥羊，我们依然是重要的股东。我们也注意到

　　股价在这期间由于当前经济形势有所波动，但这不对我们构成任何问题。